2026 年 9 月 1 日，勞動部勞動基金運用局掛出一則公告，只有一句話是重點：最近月份（115 年截至 7 月）之收益率為 24.5808%。
這個數字很容易被誤讀成「勞退基金九月的績效」。它不是。它算到 7 月 31 日為止，是當年度 1 月 1 日到 7 月底的累計數，而且依法就是要落後兩個月。更關鍵的是：如果你是在 9 月提出請領新制勞工退休金的人，勞保局計算你專戶裡「尚未分配期間之收益」時，用的就是這一個 24.5808%，不是 8 月的、也不是 9 月的。
這篇不談自提划不划算，也不試算你該提多少。它只做一件很窄但沒人做完整的事：把這個數字的來歷、法源、分母、以及它為什麼不能拿去跟台股比，一次攤開，並且把我自己抓官方原始檔重算的過程寫出來讓你可以複驗。
📌 本文重點
- 2026 年 9 月 1 日公告的「最近月份收益率」是 24.5808%，量到的是 115 年 1 月至 7 月底的累計數。公告自己在註 1 寫明「係指當年度計算至公告前 2 個月月底之累計收益率」。
- 這個兩個月的落差是法定設計，不是行政延誤。《勞工退休金條例施行細則》第 34 條規定，未分配期間之收益要「以申請當月基金運用局公告最近月份之收益率，計算至申請當月止」。
- 「計算至百分率小數點第四位」同樣寫在第 34 條第 2 項，是法定精度，不是官方數字寫太細。
- 上一期（115 年 6 月）是 28.1929%，這期回落 3.6121 個百分點。我用官方月報的累計收益數對照，這 3.6121 個百分點對應的是累計收益數從 1 兆 5,278.59 億元降到 1 兆 3,480.67 億元，7 月單月回吐約 1,797.92 億元。
- 同一天勞動基金運用局還公告了另一個率：115 年 9 月的最低保證收益率為年利率 1.7108%。兩個數字的定義完全不同，一個是年度累計、一個是年利率，不能直接相減。
- 我自己抓證交所原始檔算過：115 年 1 月至 7 月底，發行量加權股價指數漲 48.8757%、含息的報酬指數漲 50.8296%。官方月報同一欄列 48.88%，與我算的價格指數吻合到小數點後兩位。
- 但這個對照不能直接拿來評斷勞退基金。115 年 7 月 31 日，新制基金有 60.38% 配置在國外，而官方月報同期列出的 MSCI 全球股票指數只有 11.33%、Bloomberg 全球債券指數是 −0.75%。同期參考指標本來就不是台股一個。
9 月 1 日那天，公告的其實是兩份不是一份
先把場景講清楚，後面所有的辨析才有座標。
2026 年 9 月 1 日（民國 115 年 9 月 1 日），勞動部勞動基金運用局在同一天發布了兩則跟勞工退休金有關的公告，發布日期都標示為 115-09-01：
- 公告「勞工退休金條例」退休基金最近月份收益率。依據是《勞工退休金條例施行細則》第 34 條。公告事項一句話：「最近月份（115 年截至 7 月）之收益率為 24.5808%」。
- 公告勞工退休金條例退休基金以當地銀行二年期定期存款利率計算之最低保證收益率。依據是同一部施行細則的第 32 條。公告事項是：「本（115）年 9 月之最低保證收益率為年利率 1.7108%」。
絕大多數的轉述只抄了前面那一則。但這兩則要一起看才成立，因為它們回答的是同一個制度的兩端：一個是「基金實際賺了多少」，一個是「法律保證你至少該拿到多少」。把其中一個單獨拉出來講，就會變成一個沒有底線也沒有上限的孤零零百分比。
順帶一提，同一天勞動基金運用局也公告了農民退休基金的最近月份收益率，數字是 31.5325%，依據是《農民退休基金管理運用及盈虧分配辦法》第 11 條。這是完全不同的一檔基金、不同的法源、不同的對象。我會在後面專門用一節處理這種「四個數字長得很像」的混淆，因為它是實務上最常見的誤讀來源。
為什麼 9 月公告的是 7 月的數字：法源就寫在那裡
這是本文的核心問題，而答案不需要推測，因為條文原文就攤在那裡。
《勞工退休金條例施行細則》第 34 條，全文只有兩項，我照抄如下：
勞工或其遺屬或指定請領人申請退休金時之累積收益金額，除已分配入專戶之收益外，尚未分配期間之收益，以申請當月基金運用局公告最近月份之收益率，計算至申請當月止。
前項所定收益率，計算至百分率小數點第四位。
拆開來看，這一條做了三件事。
第一，它承認你的專戶裡有一段收益是「還沒分配進去」的。勞工個人退休金專戶的收益不是每天即時入帳，而是以年度為單位分配。所以當你在年中提出請領，專戶帳面上的累積收益只結算到前一個年度，當年度到現在為止的那一段是懸空的。
第二，它指定了懸空那一段要用哪個數字去補。不是用實際期間的真實績效，而是用「申請當月基金運用局公告最近月份之收益率」。這是一個法定的代理指標，白紙黑字。
第三，它把精度也一起綁死了。小數點第四位，後面會單獨談。
那「最近月份」到底是多近？公告自己在註 1 給了定義，這是很多轉述會漏掉的一段：
公告之「最近月份收益率」係指當年度計算至公告前 2 個月月底之累計收益率，適用於公告當月申請退休金所計算未分配期間之收益。例如勞工若於 109 年 6 月申請退休金，則其適用之最近月份收益率應為同年 4 月份之累計收益率，餘以此類推。
所以規則是機械的：公告月份減二，就是這個數字量到的月底。9 月公告的量到 7 月底，8 月公告的量到 6 月底，以此類推。例如 115 年 8 月 3 日公告 6 月份的 28.1929%、115 年 7 月 1 日公告 5 月份的 27.0956%、115 年 6 月 1 日公告 4 月份的 19.7263%。
這個規律我沒有只看三筆就下結論。我把公告頁「歷年收益率」表整份抓下來，共 166 筆（101 年 10 月份至 115 年 7 月份），逐筆用「公告年月減二」去比對它標示的資料月份：166 筆全部相符，零例外。
兩個機關的說明互相印證
光看一個機關的公告，我不會就這樣寫進文章。所以我另外去打了勞動部勞工保險局的說明頁。勞保局是實際計算並核發退休金的機關，它在「新制勞工退休基金最近月份收益率」這一頁上，用了一個跟勞動基金運用局不同的例子講同一件事：
例如：勞工在當年度 5 月份申請新制勞工退休金，申請時勞工個人專戶累積收益已分配至前 1 年度，尚有當年度 1 月至 5 月共 5 個月收益尚未分配，勞保局會依勞動基金運用局 5 月公告截至 3 月底之新制勞工退休基金收益率去計算這 5 個月的收益。
兩份文件、兩個機關、兩個不同的舉例年份，指向完全一樣的機制。這是我願意把「落差兩個月是法定的」這句話寫成結論的理由。
而勞保局這個例子還多說了一件勞動基金運用局沒有明說的事，也是這整篇文章最值得停下來想一下的地方：那位 5 月請領的勞工，未分配期間是 1 月到 5 月共五個月，但拿去計算的收益率只量到 3 月底。換句話說，法規指定的這個率，涵蓋的期間本來就短於它要適用的期間。它從設計上就不是「你那段期間的真實報酬」，而是「法律指定用來替代它的那個數字」。
套回今天：9 月請領的人，未分配期間是 115 年 1 月到 9 月，而 24.5808% 只量到 7 月底。8 月與 9 月這兩個月發生了什麼，不會反映在這個率裡。
「小數點第四位」是法條寫的，不是官方寫太細
24.5808% 這個寫法常被當成官方的數字潔癖。它其實是法定要求。
《勞工退休金條例施行細則》第 34 條第 2 項就是一句話：「前項所定收益率，計算至百分率小數點第四位。」查歷年公告，166 個月的紀錄一路回到 101 年 10 月，每一筆都是四位小數，包含 −0.0009%（107 年 11 月份，108 年 1 月 2 日公告）這種幾乎等於零、但仍然把四位寫滿的數字。
為什麼要綁到四位？條文沒有說明理由，我也不打算替它編一個。可以確定的是後果：這個率會直接乘進每一位請領人的未分配期間收益，捨入位數不同會產生系統性的差額。當基金規模在兆元等級、每年請領人數以萬計，第四位小數就不是裝飾。
另外要提醒一個實務上的誤讀。24.5808% 不是「兩位小數 24.58%」的精確版而已，它跟月報摘要頁上寫的 24.58% 是同一個數字的兩種呈現。你在勞動基金運用局的月報第一頁看到 24.58％、在公告頁看到 24.5808%，那是同一件事，不是兩份互相矛盾的資料。
24.5808% 的分母是什麼？官方自己給了答案
一個百分比在沒有分母的情況下不能解讀。這件事聽起來很基本，但關於勞退收益率的中文討論絕大多數就是停在分子。
勞動基金運用局的《新制勞工退休基金經營概況》統計表下方有一組附註，直接把定義寫死了：
3. 基金收益數為評價後之收益數，收益率為收益數除以日平均餘額。
4. 基金收益數係當年度至各月底或各年底之累計收益數。
這兩句話一次解決了三個常見誤解。
誤解一：以為那是年化報酬率。不是。它是當年度累計，1 月 1 日起算，12 月底歸零重來。所以 115 年 7 月的 24.5808% 描述的是七個月，不是十二個月，也沒有換算成年率。
誤解二：以為那是單月績效。也不是。24.5808% 不是 7 月一個月賺的，是 1 月到 7 月累積的。
誤解三：以為分母是期末的基金規模。不是。分母是日平均餘額，也就是這段期間每天的餘額平均下來的數，不是 7 月 31 日那一天的餘額。這一點在下一節與第八節都會產生實質差別。
我自己反推驗算了一次
定義寫在紙上是一回事，數字兜不兜得起來是另一回事。所以我拿同一份官方統計表裡的絕對金額，把分母反推回來對照。
115 年 7 月底，新制勞工退休基金的基金收益數是 1,348,067,096,785 元，收益率 24.5808%。用官方定義倒推：1,348,067,096,785 ÷ 0.245808 = 約 5.4842 兆元，這就是它宣稱的日平均餘額。
合不合理？同一張表列出的基金運用餘額，115 年 1 月底是 5.2649 兆元、7 月底是 5.9719 兆元。一段從 5.26 兆走到 5.97 兆的期間，日平均落在 5.48 兆，完全落在區間內，而且偏向前半段——這正是餘額逐月成長時應該出現的形狀。
再驗一次上一期。115 年 6 月底收益數 1,527,859,076,929 元、收益率 28.1929%，倒推日平均餘額約 5.4193 兆元，同樣落在區間內，且比 7 月的 5.4842 兆略小——因為 6 月的平均只涵蓋到 6 月底，還沒把 7 月那個更大的餘額算進去。
兩期都對得起來。這代表官方附註寫的公式與公布的絕對金額是自洽的，我可以放心把「分母是日平均餘額」當成事實往下推論。
回落 3.6121 個百分點，換算成錢是 1,797.92 億元
先講最單純的那一層：28.1929% − 24.5808% = 3.6121 個百分點。這是上一期公告到這一期公告之間的落差，也是本期新聞性最高的一件事。
但「3.6121 個百分點」這句話容易被誤讀成「基金跌了 3.6%」。它不是。兩個數字都是「當年度累計收益率」，累計數往下走，代表的是累積起來的收益被 7 月吃掉了一部分，而不是基金淨值跌了 3.6%。
要知道到底發生什麼事，最乾淨的方法不是去推百分比，而是直接看官方公布的絕對金額。因為附註寫明收益數是「當年度至各月底之累計收益數」，兩個月底相減就是中間那一個月的收益：
| 項目（新制勞工退休基金） | 115 年 6 月底 | 115 年 7 月底 | 7 月單月變動 |
|---|---|---|---|
| 當年度累計基金收益數 | 1 兆 5,278.59 億元 | 1 兆 3,480.67 億元 | −1,797.92 億元 |
| 基金淨值 | 7 兆 9,096.11 億元 | 7 兆 7,510.73 億元 | −1,585.38 億元 |
| 基金運用餘額 | 5 兆 7,963.50 億元 | 5 兆 9,718.91 億元 | ＋1,755.41 億元 |
| 公告最近月份收益率 | 28.1929% | 24.5808% | −3.6121 個百分點 |
所以答案是：115 年 7 月一個月，新制勞工退休基金當年度累計的收益數減少了 179,791,980,144 元，約 1,797.92 億元。這是評價後的數字，包含未實現的評價變動，不全是實際落袋或實際虧損的現金。
這裡要非常小心一件事，我原本差點寫錯。你不能用 (1+24.5808%) ÷ (1+28.1929%) − 1 去推算 7 月的單月報酬率。那個算法假設兩期收益率是可以幾何連乘的時間加權報酬，但官方附註明明白白寫了分母是「日平均餘額」，而日平均餘額在 6 月與 7 月是兩個不同的數（5.4193 兆對 5.4842 兆）。兩個分母不同的比率沒有辦法用連乘還原成期間報酬。用絕對金額相減才是這份資料支持的做法。
順帶說明百分點為什麼掉得比金額看起來更多：分子減少的同時，分母還在變大。7 月底的基金運用餘額比 6 月底多了 1,755.41 億元，日平均餘額也跟著上去。分子往下、分母往上，兩邊一起壓，比率的跌幅自然會比單看金額更明顯。這是理解這類「累計收益率」讀數的關鍵直覺。
同一天有四個長得很像的「率」，只有一個跟你的專戶有關
這一節是我認為實務誤讀最集中的地方。115 年 7 月這一個月份，勞動基金運用局公布了以下這些數字，全部都叫「收益率」，全部都是官方的，全部都不一樣：
| 名稱 | 數字 | 法源與性質 |
|---|---|---|
| 新制勞工退休基金 最近月份收益率 | 24.5808% | 施行細則第 34 條。這一個才是你個人專戶未分配期間收益的計算基準。 |
| 舊制勞工退休基金 收益率 | 35.0183% | 另一檔基金，資產配置與規模都不同，與個人專戶無關。 |
| 農民退休基金 最近月份收益率 | 31.5325% | 《農民退休基金管理運用及盈虧分配辦法》第 11 條，對象是農民不是勞工。 |
| 新制 115 年 9 月 最低保證收益率 | 1.7108% | 施行細則第 32 條。這是年利率，與上面三個累計數不同單位。 |
差距有多大？新制 24.5808% 與舊制 35.0183% 差了 10.4375 個百分點。如果搜尋時抓到的是舊制那條，你對自己專戶的判讀就會整個偏掉。而這兩個名字只差兩個字。
兩檔基金的資產配置本來就不同。115 年 7 月 31 日，新制基金國外投資占 60.38%、國內占 39.62%；舊制基金則是國外 43.84%、國內 56.16%。而同一段期間台股遠強於全球市場（下一節有數字）。配置國內比重較高的那一檔跑在前面，方向與這個差異一致。我只能講到方向一致為止：把績效差距全部歸因於配置，需要逐項的歸因分析，官方月報沒有提供，我也沒有做。這一段不是任何一檔基金操作好壞的評語。
那個 1.7108% 是什麼
《勞工退休金條例》第 23 條第 2 項是整個制度的底線：
前項提繳之勞工退休金運用收益，不得低於以當地銀行二年定期存款利率計算之收益；有不足者，由國庫補足之。
而《施行細則》第 32 條把「當地銀行二年定期存款利率」定義得非常具體：指臺灣銀行、第一銀行、合作金庫銀行、華南銀行、土地銀行、彰化銀行等六家行庫每月第一個營業日牌告二年期小額定期存款之固定利率，計算出的平均年利率；並規定基金運用局應每月公告，作為當月的最低保證收益率。這就是 1.7108% 的來歷。
第 32 條還規定了保證的比較基礎，這一點很多人不知道：保證比的是「開始提繳之日起至依法領取退休金之日止期間之累積收益」，對上「同期間以每年當地銀行二年定期存款利率之全年平均利率計算之累積收益」。是整段提繳年資的累積比較，不是逐年比較。某一年基金賠錢並不會立刻觸發國庫補足，要看的是你整段年資結算下來的累積數。
如果你想知道 1.7108% 這個水位在市面上是什麼概念，我們另外整理過台灣高利活存數位帳戶的實際利率與額度上限可以對照，也在定存、勞退自提與 ETF 的數字比較裡處理過同一個水位的取捨。本文不重複自提試算，要看不同年齡與薪資的情境，請直接看勞退自提 6% 到底值不值得的三種情境試算。這篇處理的是完全不同的問題：公告出來的那個數字該怎麼讀。
我自己抓證交所的檔案算了一次同期市場
要判斷 24.5808% 是好是壞，總得有個座標。所以我沒有引用任何二手報導，直接打了臺灣證券交易所的每日收盤行情端點，取三個日期的指數收盤值自己算。
方法很單純：用 MI_INDEX 端點加上 type=IND 參數，分別抓 2025 年 12 月 31 日（115 年度起算的前一個交易日）、2026 年 6 月 30 日與 2026 年 7 月 31 日，取出兩個指數的收盤值，再算變動率。
| 指數 | 2025/12/31 | 2026/6/30 | 2026/7/31 | 年初至 7 月底 |
|---|---|---|---|---|
| 發行量加權股價指數（不含息） | 28,963.60 | 46,125.91 | 43,119.75 | ＋48.8757% |
| 發行量加權股價報酬指數（含息） | 65,905.98 | 105,644.15 | 99,405.70 | ＋50.8296% |
兩件事值得記下來。
第一，7 月台股是跌的。加權指數從 6 月底的 46,125.91 點跌到 7 月底的 43,119.75 點，單月 −6.5173%；含息的報酬指數同期 −5.9052%。勞退新制的累計收益數在同一個月回吐 1,797.92 億元，時間上是對得起來的。台股回檔怎麼看，我們在股市崩盤前兆的五個跡象裡整理過訊號清單，8 月底的整體估值水位則在上市櫃 1,969 檔本益比與股價淨值比全查那篇有完整分布。
第二，含息與不含息差了 1.9539 個百分點。48.8757% 對 50.8296%，七個月就差將近兩個百分點。這個差額就是配息。指數的含息與不含息版本差在哪，我們在0050 的配息機制與除息參考價那篇講過同一個道理。
官方月報自己也做了對照，而且我算的數字對得上
寫到這裡我才發現，勞動基金運用局的月報第一頁就有一張現成的對照表。我把它抄下來，順便當成自己算式的驗算：
| 115 年截至 7 月底 | 收益率／報酬率 |
|---|---|
| 新制勞工退休基金 | 24.58% |
| 舊制勞工退休基金 | 35.02% |
| 臺灣 10 年期公債殖利率 | 1.57% |
| 臺灣加權股價指數 | 48.88% |
| MSCI 全球股票指數 | 11.33% |
| Bloomberg 全球債券指數 | −0.75% |
官方那欄「臺灣加權股價指數 48.88%」，跟我自己從證交所原始檔算出來的 48.8757% 吻合到小數點後兩位。這讓我對這整段的資料處理有信心。
但同一個吻合也暴露了一件事：官方這一欄用的是不含息的價格指數，不是含息的報酬指數。我算出來的含息版是 50.8296%，跟 48.88% 差了 1.95 個百分點。月報註 1 說明這些指數是依投資政策書所載的參考指標，所以這是既定的口徑選擇，不是計算失誤。但讀者要知道：拿一個包含配息與評價損益的基金收益率，去對照一個不含息的股價指數，這個比較從單位上就不對等，而且方向是讓股票那一欄看起來比實際少。
為什麼這個對照不能直接拿來評斷勞退基金
這一節是全文我最想寫的部分，也是繁體中文的既有內容幾乎一致跳過的地方。上一節那張表很好看，但如果你直接得出「勞退只賺 24.58%，台股賺 48.88%，操盤太爛」這個結論，那是四個獨立的錯誤疊在一起。
錯誤一：它根本不是一檔台股基金
115 年 7 月 31 日，新制勞工退休基金的資產配置是這樣的：
| 項目 | 餘額（新臺幣元） | 占基金運用比率 |
|---|---|---|
| 國內投資 | 2,365,982,629,910 | 39.62% |
| 國外投資 | 3,605,908,735,933 | 60.38% |
| 合計 | 5,971,891,365,843 | 100.00% |
六成在國外。再往下拆，自行運用部位裡直接持有的國內股票及受益憑證（含期貨）只占基金運用的 5.22%；另有 19.62% 是國內委託經營，月報這張表並未拆分該部位的股債結構，所以我不能宣稱國內股票的真實總曝險是多少。但可以確定的是：把一檔六成資產在海外的基金，拿去對照單一國家的股價指數，這件事在方法上不成立。
官方月報自己列的另外兩個參考指標更清楚地說明了這一點：同期 MSCI 全球股票指數只有 11.33%、Bloomberg 全球債券指數是 −0.75%，兩者都遠低於台股的 48.88%。換句話說，115 年前七個月台股是全球市場裡的異數，不是常態基準。一檔全球配置的基金落在 24.58%，位置正好夾在台股與全球指數之間，這跟它的配置比重是相符的。
錯誤二：分母的定義不一樣
這是更技術、但更根本的一層。指數是時間加權的，基金收益率是拿收益數除以日平均餘額。
指數不吃現金流。你今天投一塊錢還是一億，指數的漲跌幅都一樣。但勞退基金每個月都有新的提繳款進來，日平均餘額會一路長大。從 1 月底的 5.2649 兆到 7 月底的 5.9719 兆，這中間的成長會被算進分母。
結果是什麼？年中才進來的錢，只參與了一部分行情，卻整段參與了分母的計算。當一檔基金持續有新錢流入、而行情又集中在前半段，這種算法算出來的百分比，會系統性地低於同一段期間的時間加權報酬。這不是誰做錯了，而是兩種指標本來就在回答不同的問題：時間加權報酬問「這個投資組合的操作好不好」，收益數除以日平均餘額問「這一整池錢在這段期間裡賺了多少比例」。
拿這兩個問題的答案互比，等於拿兩把不同刻度的尺量同一段長度。
錯誤三：它有一張指數沒有的網
《勞工退休金條例》第 23 條第 2 項規定，運用收益不得低於以當地銀行二年定期存款利率計算之收益，不足由國庫補足。第 32 條把它具體化為六家行庫二年期定存的平均年利率，115 年 9 月是 1.7108%，並且是整段提繳年資的累積比較。
加權指數沒有這個。台股跌 40%，沒有任何人補足差額。一個有下檔保證的部位，跟一個沒有下檔保證的部位，在同一段多頭裡本來就不該有一樣的報酬，否則保證就是免費的。你在這幾年多頭裡看到的「落後」，其中一部分是這張網的價格。
我要誠實補一句：這句話不代表保證的價值等於落後的幅度，我沒有辦法把那個價格量化，官方文件也沒有給。這裡只是指出一個結構性差異，不是在替績效辯護。
錯誤四：那一欄不含息
如前所述，官方對照表用的是不含息的價格指數（48.88%），我算的含息報酬指數是 50.8296%。如果你要做一個真正對等的比較，股票那一欄應該用含息版，差距只會更大不會更小。我把這一點寫出來，是因為一篇為了讓對照看起來漂亮而略過它的文章，不值得你花時間讀。
「報酬率」這三個字，在不同文件裡不是同一件事
綜合前面幾節，我們已經遇到五種都叫「率」但定義互不相同的東西。整理成一張表，這是我認為讀者最該帶走的一頁：
| 名稱 | 分子是什麼 | 分母是什麼 | 期間性質 |
|---|---|---|---|
| 發行量加權股價指數 | 市值變動（不含配息） | 基期市值 | 時間加權，不吃現金流 |
| 發行量加權股價報酬指數 | 市值變動＋配息再投入 | 基期市值 | 時間加權，不吃現金流 |
| 勞退基金最近月份收益率 | 當年度累計、評價後收益數 | 日平均餘額 | 當年度累計，年底歸零 |
| 最低保證收益率 | 六家行庫牌告利率 | 不適用 | 年利率，非累計數 |
| 自營國內權益證券收益率 | 該部位當期收益 | 該部位日平均餘額 | 當期，只涵蓋一小塊部位 |
最後一列值得單獨講。勞動基金運用局同一份 7 月月報裡，「基金自營投資績效（國內權益證券）」這一欄，新制列的是 121.15%、舊制列的是 133.48%。
這兩個數字看起來很誇張，但它們不是這檔基金的績效，而是自營部位裡「國內權益證券」這一小塊、用同一套「收益數除以該部位日平均餘額」算出來的當期收益率。當一個部位的平均餘額不大、期間又有可觀的已實現與評價收益時，這個比率就會長成這樣。
月報沒有說明它為什麼這麼高，我也不打算替它推測原因。把它放進這張表，是因為它是最極端的例子，用來說明同一句「收益率」在不同層級上意義完全不同。看到任何一個以「率」結尾的數字，先問三件事：分子是誰、分母是誰、涵蓋多久。三個問題答不出來，那個數字就不該進你的判斷。
這個習慣不只用在退休金。我們在ETF 股利所得占比被回頭更新那篇看到的是同一類問題的另一面：同一個名詞，發布時間不同、口徑不同，數字就不同。常用財務比率的入門整理裡也整理過幾個常被混用的比率定義。
這個數字對「這個月要請領的人」實際意味什麼
先講我不會做的事：我不會給你一個「你的專戶會多領多少錢」的試算數字。
原因很具體。《施行細則》第 34 條指定了要用哪一個收益率，但並沒有把「這個率要怎麼套進你的專戶餘額」的計算公式寫進條文。實際的核發金額由勞保局計算，涉及你的專戶本金分月結構、已分配到哪一年度、以及請領方式（月退休金或一次退休金）。我查不到官方公布的完整計算式，所以這裡一個新臺幣金額都不會寫。編一個看起來很專業的試算，比不寫更糟。
可以確定的制度事實有這些：
- 適用的是 24.5808%，不是你自己算的任何數字。依第 34 條，9 月申請就用 9 月公告的最近月份收益率，計算至申請當月止。
- 這一段收益可能是正的也可能是負的。勞保局在說明頁上明寫：「尚未分配之收益可能為正值或負值，會影響核發金額。」翻回歷年公告，166 筆紀錄裡有 36 筆是負值，最低的一筆是 109 年 3 月份的 −11.3739%（109 年 5 月 1 日公告）。那個月請領的人，未分配期間收益就是往下扣的。
- 核付之後不能反悔。勞保局的原文是：「申請案一經核付後不得撤回。」
- 官方有試算工具。勞保局說明頁提供進入 e 化服務系統試算核發金額的入口，需要行動電話認證、自然人憑證、虛擬勞保憑證、行動自然人憑證或金融電子憑證其中一種；也可以攜帶身分證明文件到勞保局各地辦事處臨櫃試算。要知道自己的實際數字，這是唯一可靠的路徑，不是任何一篇文章的試算表。
至於「這個月的數字比上個月低，那我要不要等」——這個問題已經越過我能回答的界線了。它牽涉到你對未來兩個月市場的判斷、你的資金需求時點、以及你個人的年資與稅務狀況。本文不提供這類建議，也請不要把上面任何一段當成建議。如果你正在盤點退休前的整體財務位置，我們有淨資產的計算方法與財務自由數字的五步驟試算可以當成盤點的框架，退休金只是其中一格。
十四個完整年度攤開來看
單月數字很容易被情緒放大。所以我把公告頁上的歷年紀錄整份抓下來排了一次：從 101 年 10 月份到 115 年 7 月份，總共 166 筆，其中有 14 個完整年度（各年 12 月份那一筆，就是該年度全年的累計收益率）。
| 年度 | 全年收益率 | 年度 | 全年收益率 |
|---|---|---|---|
| 101 年（2012） | 5.0154% | 108 年（2019） | 11.4477% |
| 102 年（2013） | 5.6790% | 109 年（2020） | 6.9415% |
| 103 年（2014） | 6.3814% | 110 年（2021） | 9.6567% |
| 104 年（2015） | −0.0932% | 111 年（2022） | −6.6732% |
| 105 年（2016） | 3.2303% | 112 年（2023） | 12.6039% |
| 106 年（2017） | 7.9314% | 113 年（2024） | 16.1587% |
| 107 年（2018） | −2.0686% | 114 年（2025） | 15.6012% |
幾個從這份序列可以直接讀出來、而且不需要任何推測的事實：
- 14 個完整年度的算術平均是 6.5580%。這是我把上表 14 個數字直接平均的結果，不是幾何年化報酬，兩者是不同的東西。
- 14 年裡有 3 年是負的：104 年（−0.0932%）、107 年（−2.0686%）、111 年（−6.6732%）。
- 166 筆月度紀錄裡有 36 筆是負值，占 21.7%。也就是說，過去十四年裡大約每四到五次公告就有一次是負數。
- 整份序列的最低點是 109 年 3 月份的 −11.3739%（109 年 5 月 1 日公告），最高點是 115 年 6 月份的 28.1929%（115 年 8 月 3 日公告）。
- 本期的 24.5808% 在 166 筆紀錄裡排第 3 高，前兩名分別是 115 年 6 月份的 28.1929% 與 115 年 5 月份的 27.0956%。三個最高點全部出現在今年。
- 111 年（2022）是連續負值最長的一段，12 個月的公告全部是負數，最深的一筆是該年 9 月份的 −9.8774%。
這份資料不能告訴你什麼
我把限制也寫清楚，這比多寫兩段結論有用。
它不能告訴你未來。三個歷史最高點都在 115 年，這件事本身沒有任何預測價值。
它不能拿來算年化報酬。上表 14 個數字是各年度的累計收益率，而分母是各年度自己的日平均餘額，逐年不同。把它們直接連乘或直接平均成「年化」，數學上不成立。我上面寫的 6.5580% 已經標明是算術平均，不是年化。
它不等於你專戶的實際報酬。你的專戶是逐月提繳進來的，每一筆錢參與的期間都不一樣。基金整體的年度收益率跟你個人的資金加權報酬是兩回事。
101 年 10 月以前的紀錄不在這張表上。公告頁註 2 提供了一份「查詢 101 年以前年度收益率」的 PDF，我沒有把它納入本文的統計，所以上面所有的「最高」「最低」「36 筆負值」都只在 101 年 10 月至 115 年 7 月這 166 筆的範圍內成立。
你自己怎麼複驗這篇的每一個數字
這篇沒有任何一個數字是引用二手報導的。以下是完整路徑，你可以自己走一次。
- 公告的收益率：開勞動基金運用局的「公告勞工退休金條例退休基金最近月份收益率」頁。公告事項那一行寫著 115 年截至 7 月的 24.5808%，往下捲到「歷年收益率」就是完整的 166 筆表格，含每一筆的公告日期。
- 最低保證收益率：同一站的「公告勞工退休金條例退休基金以當地銀行二年期定期存款利率計算之最低保證收益率」頁，115 年 9 月是 1.7108%，下方一樣有歷年表。
- 法條原文：到全國法規資料庫，用 pcode 查。施行細則是 N0030021（第 32、34 條），條例本身是 N0030020（第 23 條）。務必先確認頁面標題確實是「勞工退休金條例施行細則」或「勞工退休金條例」再往下讀，法規代碼相鄰的常常是完全不同的法規。
- 基金規模與收益數：勞動基金運用局「各基金經營概況」裡的《2 新制勞工退休基金經營概況》PDF，是一張從 94 年底到最新月份的長表，欄位依序是基金運用餘額、基金淨值、基金收益數、委託經營家數、收益率、保證收益率。表格下方的四則附註就是本文引用的定義來源。
- 資產配置與市場對照：「按月公布事項」裡的《勞工退休基金 115 年 7 月》月報 PDF。第 1 頁是績效對照表，第 3 頁是資產配置，第 5 頁是國內外投資比率。
- 台股指數：證交所「每日收盤行情」。要抓原始 JSON 的話，用
MI_INDEX端點帶上date與type=IND兩個參數，回傳的tables陣列裡「價格指數」與「報酬指數」是分開的兩張表，發行量加權股價指數在前者、發行量加權股價報酬指數在後者。如果你只找到一張表，多半是因為只讀了data欄位而沒有展開tables。
最後一個實務提醒，這是我自己在查證過程中踩到的。法規資料庫的 pcode 回應 200 不代表你打開的是你以為的那部法規。我在查證這篇時實際打了一次 pcode=N0030018，HTTP 回應 200、頁面完全正常，標題卻是《育嬰留職停薪實施辦法》，跟勞工退休金毫無關係。每一次引用法條，先比對頁面標題上的法規名稱字串，再看條文內容。這個步驟只花三秒，但省下的是把整段論述建在錯誤條文上的風險。
常見問題
9 月公告的 24.5808% 是 9 月的績效嗎？
不是。它是民國 115 年 1 月 1 日至 7 月 31 日的累計收益率。勞動基金運用局在公告註 1 明確定義：「公告之『最近月份收益率』係指當年度計算至公告前 2 個月月底之累計收益率。」9 月減 2 就是 7 月。這個兩個月的落差是制度設計，歷年公告一致，沒有例外。
為什麼是 24.5808% 而不是 24.58%？
因為《勞工退休金條例施行細則》第 34 條第 2 項規定：「前項所定收益率，計算至百分率小數點第四位。」這是法定精度。你在月報摘要頁看到的 24.58% 與公告頁的 24.5808% 是同一個數字的兩種呈現，不是兩份互相矛盾的資料。
我這個月請領退休金，這個數字會怎麼影響我拿到的錢？
依施行細則第 34 條，你專戶裡「尚未分配期間之收益」會以申請當月公告的最近月份收益率計算至申請當月止，所以 9 月申請就是套用 24.5808%。但實際核發金額由勞保局計算，條文並未公布完整的套用公式，本文因此不提供任何金額試算。要知道自己的數字，請用勞保局 e 化服務系統的試算功能（需憑證或行動電話認證），或攜帶身分證明文件到勞保局各地辦事處臨櫃試算。另外請注意勞保局的提醒：尚未分配之收益可能為正值也可能為負值，且申請案一經核付後不得撤回。
勞退基金只賺 24.58%，台股同期漲快 49%，是不是操作得不好？
這個比較在方法上不成立，至少有四個理由。第一，115 年 7 月 31 日新制基金有 60.38% 配置在國外，不是台股基金；官方月報同期列的 MSCI 全球股票指數只有 11.33%、Bloomberg 全球債券指數是 −0.75%。第二，指數是時間加權，基金收益率的分母是日平均餘額，會被持續流入的提繳款稀釋，兩者算法不同。第三，勞退有《勞工退休金條例》第 23 條的國庫補足下限，指數沒有。第四，官方對照表那一欄用的是不含息的價格指數（48.88%），我算的含息報酬指數是 50.8296%，口徑本來就不對等。本文不對基金操作績效作評價。
新制 24.5808%、舊制 35.0183%，我該看哪一個？
如果你問的是自己的個人退休金專戶，看新制那一個。舊制勞工退休基金是另一檔基金，115 年 7 月 31 日的國內投資占 56.16%、國外占 43.84%，配置與新制（國內 39.62%、國外 60.38%）明顯不同，所以在台股大漲的期間跑得比較前面。兩者名稱只差兩個字，是實務上最常見的誤讀來源。另外同一天公告的農民退休基金 31.5325% 又是第三檔基金，法源是《農民退休基金管理運用及盈虧分配辦法》第 11 條，對象是農民。
1.7108% 的最低保證收益率，是說我每年至少賺 1.7108% 嗎？
不完全是。《施行細則》第 32 條規定的比較基礎是「開始提繳之日起至依法領取退休金之日止期間之累積收益」，對上同期間以每年二年定存全年平均利率計算的累積收益。是整段年資結算的累積比較，不是逐年比較，所以某一年基金是負的並不會立刻觸發國庫補足。1.7108% 這個數字本身是六家行庫（臺灣銀行、第一銀行、合作金庫銀行、華南銀行、土地銀行、彰化銀行）每月第一個營業日牌告二年期小額定期存款固定利率的平均年利率，勞動基金運用局每月公告一次，115 年 1 月到 9 月都是 1.7108%。
這個數字多久更新一次？下一次會是什麼時候？
每月公告一次，公告日都落在月初。我把最近八次的實際日期列出來：115 年 9 月 1 日公告 7 月份、8 月 3 日公告 6 月份、7 月 1 日公告 5 月份、6 月 1 日公告 4 月份、5 月 4 日公告 3 月份、4 月 1 日公告 2 月份、3 月 2 日公告 1 月份、2 月 2 日公告 114 年 12 月份。八次裡有四次落在 1 日，其餘落在 2 至 4 日。依同樣的節奏，下一次公告會落在 10 月初，內容是 115 年截至 8 月底的累計收益率。我不預測那個數字會是多少。
資料來源
以下全部是主管機關的一手頁面與官方檔案，擷取日期為 2026 年 9 月 2 日。文中每一個數字都可以在這幾份原始資料裡找到。
- 勞動部勞動基金運用局 公告勞工退休金條例退休基金最近月份收益率（發布日期 115-09-01，含歷年收益率表）
- 勞動部勞動基金運用局 公告勞工退休金條例退休基金以當地銀行二年期定期存款利率計算之最低保證收益率
- 勞動部勞動基金運用局 公告農民退休基金最近月份收益率
- 全國法規資料庫 勞工退休金條例施行細則 第 34 條
- 全國法規資料庫 勞工退休金條例施行細則 第 32 條
- 全國法規資料庫 勞工退休金條例 第 23 條
- 全國法規資料庫 勞工退休金條例施行細則 全文（修正日期民國 115 年 7 月 15 日）
- 勞動部勞工保險局 新制勞工退休基金最近月份收益率（含請領試算入口與撤回限制說明）
- 勞動部勞動基金運用局 新制勞工退休基金經營概況（PDF，含收益率定義附註）
- 勞動部勞動基金運用局 舊制勞工退休基金經營概況（PDF）
- 勞動部勞動基金運用局 勞工退休基金 115 年 7 月月報（PDF，含績效對照表與資產配置）
- 臺灣證券交易所 每日收盤行情（大盤統計資訊）
- 臺灣證券交易所 每日收盤行情 MI_INDEX 端點（type=IND，本文指數數值來源）
